2018-8-15 9:05:00

  在某种程度上,零工经济昭示着就业的新趋势:为原本临时建立起的委托或劳务关系确立了新格局、新结构。然而,谁来负责他们生活保障的最后一道防线?对这种新的工作与生活态度,我们需要正视也要重视。

  有个说法,生活在北美洲严寒地区的因纽特人(Inuit)用来描述“雪”的单词多达50个,《纽约时报》一篇评论更将这个数字增加至100个。这可能纯属虚构,但却形象地说明了一个道理:对那些习以为常的事物,我们或许会从更多元、更丰富、更细致入微的角度去理解与阐释。

  譬如“工作”,通常的认知是在编、全职、长期雇佣。以前,它还有个更生动的称谓——“铁饭碗”。然而近几年,工作从性质到特征都有了变化,它可以是临时的、定期的、季节性的、以项目为基础的、兼职的、签订临时合同的、非正式的、代理的、自由职业的、偶然的、外派的、非典型的、以平台为基础的、外包的、分包的、未申报的、无保障的、边缘的或不稳定的。在不少关于未来职场的描述中,有三种趋势:职业类别变得越来越模糊,出现大量自由职业者,同时为多个雇主从事多项工作的态势显著。这分别对应着新世纪工作新景象的三个特点:无边界、多样性和组合化。欧洲管理大师查尔斯·汉迪在上世纪90年代出版的《工作与生活的未来》、《个人与组织的未来》及《觉醒的年代》等作品中,提及未来的组织会有“三叶草”形态,即全职雇员、外包人员和弹性人员协同作业。对公司来说,这必然是全新的管理挑战;而对每个劳动者,则意味着得重新评估就业前景。

  得益于Uber、Airbnb、TaskRabbit(一个代人跑腿的网站)、滴滴出行、饿了么等共享、外卖平台的兴起,有越来越多的人自愿加入“打零工”的行列。他们能接受订单式的任务分派,利用自主的闲散时间赚取额度不大、积少成多的报酬。门槛不高、灵活自由、短期高效、凭借一技之长,英国《经济学人》杂志曾将这类新型工作模式称为“优步工作”(Uber-job)。但很快,它被一个新词顶替,并迅速成为时下的热门概念:零工经济,指由工作量不多的自由职业者构成的经济领域,可自由选择工作时间、有多个雇主,会利用网站或应用程序灵活切换工作,进而提供短周期劳务。


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2018-8-13 9:22:00

  由于国际贸易的摩擦升级,中东地区的地缘局势风险上升,美国退出伊核协议,年内国际原油价格超预期上涨或将逐步推动全球进入新的通胀周期。这将在一定程度上加大全球经济的滞胀风险,给全球经济复苏和各国宏观调控带来不小的挑战。

  在供需缺口加大、中东地缘局势风险加剧、OPEC增产不及预期等因素的综合影响下,上半年国际油价出现大幅上涨,布伦特原油期货价格在1月中下旬就突破每桶70美元大关并攀升至每桶71.28美元。而随着美国三大股指暴跌并叠加季节性淡季,布伦特原油期货价格在1月底至2月上旬又持续大跌至每桶60美元的低点,并在每桶60至70美元区间内震荡。

  二季度,中东局势波诡云谲,美英法联合对叙利亚军事打击、胡塞武装对沙特境内实施报复性袭击以及美国退出伊核协议等事件,加剧了中东地区的乱局,由此引发的石油供应缩减预期及美元继续走低,对国际油市形成持续性利好,布伦特原油期货价格超越一季度高点,并在5月8日美国退出伊核协议后突破了每桶80美元,达到上半年峰值。但沙特、俄罗斯顺势而为提高产量并在下半年增产问题上达成共识,市场普遍预期OPEC将在6月放宽产出限制、增加石油产出,国际油市承压下行,5月25日原油期货价格以单日急挫3%结束了此前的连涨行情。但6月22日第174届OPEC会议上,OPEC和非OPEC同意100万桶/日的名义增产,而OPEC国家表示实际产量增加不超过70万桶/日,内容较为含糊,实际增产的数字并不明确,会议决议低于市场预期推动当日国际油价宽幅暴涨4%,再加6月底美国国务院要求其他西方国家在11月4日停止从伊朗进口任何石油产品,再度对油市形成强势提振,国际油价接连上涨。截至6月30日,布伦特原油价格收于每桶79.12美元,较年初上涨18.9%;WTI原油价格收于每桶69.54美元,较年初上涨19.7%。进入下半年,国际贸易紧张局势及多头获利回吐可能推动油价震荡下行,但鉴于基本面并未发生根本变化,国际油价仍会在高位震荡。

  从长周期看,由于货币计价等原因,原油价格与美元指数呈负相关关系。然而,自今年4月中旬至5月中下旬,美元指数与原油价格出现同时攀升之势,主要原因是中东地缘局势风险急剧走高,不仅原油供给受到冲击,而且加大了全球金融市场的避险情绪,再加上美国与欧日经济走势分化加剧,美元指数从4月16日开启一波强势反弹,从89持续震荡上扬至7月中旬的95,与国际油价呈现出同时走高的态势。


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2018-8-10 9:31:00
  国内商业银行网点转型发展五个阶段  国内部分银行营业网点数量变化情况
  单位:家
作者:魏鹏

  

  当前, 以信息技术为代表的新一轮科技和产业革命变革在即,在互联网金融发展和渗透的大背景下,营业网点向智能化转型,成为商业银行迫切的战略选择。网点智能化,将成为银行深耕客户关系、引流获客和保持中高端客户持续增长的重要突破口。商业银行网点智能服务效率的提升,对国内商业银行网点转型发展、激发网点潜能及促进银行客户规模和经营效率稳步增长都具有重要的现实意义。

  国内商业银行网点转型发展轨迹

  透视银行网点发展轨迹,国内商业银行转型发展大体经历了五个阶段。

  网点转型1.0版本至3.0版本,属于内生驱动型改革。银行关注的焦点是自身软硬件服务能力和竞争能力的提升,是网点自身业态与功能的调整。相比之下,网点转型4.0版本(以下简称“4.0版本”)属于外驱动力型的改革,银行关注的焦点是客户需求与用户体验,实施路径包括智能化运营和轻型化业态发展。此外,网点转型5.0版本(以下简称“5.0版本”)是按照智能服务管理模式,采取精简业务环节、减少人员干预和强化系统硬控制等手段,提升对客户身份和意愿真实性的审核效果,可以有效防范外部欺诈风险,降低合规、操作和道德等风险。

  5.0版本属于双驱动力型的改革,银行在聚焦客户需求与用户体验的基础上,进一步关注智能服务区域安防管理和智能服务模式风险防控水平。在实施“智能”转型与“智能安全”转型过程中,一方面,应科学动态调整网点业态结构,把握轻型化网点区域布局内涵,探索构建网点群落化管理体系;另一方面,应同步推进两个版本转型,在实施过程中,它们并不是完全独立或割裂的,往往是接续交叉的。

  商业银行网点智能服务模式效率提升策略

  1.网点智能化服务遵循原则


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2018-8-7 9:08:00

  萨瓦尔的“未来办公室”方案,是基于信息社会职业分工和网络时代“扁平化”结构,利用社交通讯技术实现沟通、交流、协作的“在线办公”模式。不论办公室如何进化,WeWork商业版图又会怎样,在砸烂隔间之前,先得砸掉某些落伍的执念。

  若干年前,看过一段TED大会演讲视频。主讲人的观点是,办公室的存在根本上是违人性的,不利于提高劳动生产率。他从远古人类狩猎文化说起,指出开放、自由、协作的工作环境才真正符合上班族需求。所以,办公室的终结或隔间的消亡会是一种趋势。

  类似观点其实不在少数。美国“未来学大师”阿尔文·托夫勒早在1980年出版的《第三次浪潮》中就准确预见到“SOHO一族”的兴起:“在表面上无聊骚动和吵吵嚷嚷的底下,世界的事情实际上惊人地显示出潜在的具有希望的前景……它意味着工业化文明的末日,展示着一个新的文明正在兴起。”“越来越多的工作可以在包括自己的起居室在内的任何地方完成。”

  这个被当时的人们视为“天方夜谭”的预测很快被证明是对的。借助家用计算机的普及、电子邮件技术的成熟,越来越多的个体选择在家、在咖啡馆等场所办公,他们中有杂志编辑、广告设计、媒体写手、广告文案策划、书稿翻译、网站程序员,知识经济和信息工业时代的到来为他们创造更多自由、独立、随性且不失效率的就业方式。“我不在星巴克,就在去星巴克的路上”,许多年前有关这家知名连锁品牌的流行语不胫而走。“星巴克”再造者、首席执行官霍华德·舒尔茨创造性地提出了“第三空间”的概念。照他的设想,星巴克要打造生活中除了工作单位和家庭之外第三个经常要去的地方,一个供顾客休息、阅读、思考、写作、交谈甚至发呆的地方。

  尼基尔·萨瓦尔在那本有趣的书《隔间:办公室进化史》中探讨工作空间和办公方式的变迁。只要有心,万事皆学问。萨瓦尔从2004年起研究办公室的起源,在探索中至少发现了两个迹象:一则自从人类开始有从事书写及系统保存文件的相关能力时,便有了类似办公室的场所:修道院、藏书馆以及学者书房;另一则便是人类直到19世纪中叶才真正注意到办公室。从那时起,有了试图缔造办公室文化的设计师、社会学家、企业管理人,他们对“办公空间、办公工具与人关系”有不同的理解和构想,萨瓦尔以此来思考雇员阶层在动荡起伏的社会思潮和经济形势下摇摆不定的命运。


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2018-8-7 9:07:00

  交易员要在高强度、高竞争、高淘汰率的环境中存活并胜出,也许或多或少要有点疯狂。美国学者研究发现,在大脑控制情绪区域受到损伤、但智力正常的人更愿意承担高风险,在投资游戏中胜过正常人。然而投资需要协同合作,相互配合、相互支持才能将整个团队的潜力发挥出来。

  多年前在纽约一对冲基金工作时,与我们组邻座的一组做债券交易。我们组有六人,三人为编程人员,负责打造快速交易平台,另外三人研究策略并负责投资。也许我们只需与计算机打交道,每天都出奇的安静。老板每个礼拜只来半天,其余时间在家里交易室交易。他来时,也只是将小组成员拉到一边低声交流。

  邻座这组由三位白人组成。一位矮胖、年纪偏轻的是头;右边那位年纪偏大些,身体壮实,看上去像施瓦辛格;左边最年长,瘦小身材,戴着眼镜。由于债券类产品绝大多数是通过场外交易,他们每天要与交易对手不停地电话沟通。每天一开盘,矮胖和“施瓦辛格”就戴着电话耳机大声交易,言语中不断地夹杂着美国国骂。那个矮胖子经常辱骂交易对手甚至是同伴。我心想,这人精神太变态了!不过,听说他们2007年7月在美国前第五大投资银行贝尔斯登两个内部基金倒闭过程中大赚了一笔。

  有精神变态特征的人在金融领域和商业界并不少见。心理学家将精神变态定义为一种人格障碍。他们通常无视他人感受,具有暴力和反社会行为;他们具有强烈的权利意识和自我重要性;缺乏同情或悔恨。但他们似乎有时又很有魅力,而且并没有表现出任何更常见的精神疾病症状。交易员要在高强度、高竞争、高淘汰率的环境中存活并胜出,也许或多或少要有点疯狂。美国学者研究发现,在大脑控制情绪区域受到损伤、但智力正常的人更愿意承担高风险,在投资游戏中胜过正常人。在一般人当中,约有1%的人有比较明显的精神变态。但在某些行业和岗位中,精神不稳定状态的比例要高出很多,比如金融业、商业领域、高风险的体育运动及高级管理人员。


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2018-8-6 7:44:00

  企业就像自然生命体一样,有其生命周期,有早期的高速成长,也有中年的稳定阶段,要是保养得不好还会提前进入老年衰退期,运气不好的甚至中途夭折。公司与公司之间也存在很多差异:一方面是行业特征的不同,每个行业都有其自己的产业规律,其中的企业体现出该行业特有的生命周期特征;另一方面,即使同一行业的公司也会因为具体经营管理理念和执行力的差异,体现出不同的生命周期。

  美国著名的企业史研究专家小艾尔弗雷德·钱德勒曾经从多个角度研究产业和企业的成长特征,包括企业内部的管理模式变化、大的产业成长周期和成功企业的战略选择等。他曾在最后的著作中总结了历史上三次工业革命的特征:1、每次产业革命的长期领先者都是遵循优势战略成功的;2、各产业成型需要五十年左右时间,企业要在合适的时间窗口进行必要的投资以构建护城河。关于企业成长的研究以及公司竞争力的分析还有很多经典的理论,这些理论对于我们理解企业成长并最终选择个股都非常重要。

  从基本面研究入手选择股票的方法第一步都是行业研究和分析。想要准确地判断一家上市公司能否从竞争激烈的本产业和资本市场中脱颖而出,从企业生命周期角度切入是一个很好的视角。企业作为个体,其生命周期也与一国经济中的产业变迁历程休戚相关。以美国为例,历史上道琼斯指数成分股不断调整,其反映的结果正是美国经济和实体产业的剧烈变迁。多年以前,市场曾经认为,像通用电气、IBM这样经历过重重考验生存下来的巨无霸是不可能衰落的,但是在激烈的产业变迁和市场竞争中,这两家公司都已告别了当年的鼎盛期。反观美国过去十年市值最大的十家上市公司的排名表,高科技企业大面积替代传统的金融、能源和食品饮料等传统产业的公司。

  中国的经济改革和增长轨迹有其自己的特色。第一,因为历史原因,在A股上市公司中,国有企业占比高,且传统产业的上市公司数量比较多,新兴产业的代表性偏弱,这从过去十年A股市值最高的上市公司名单中就能看得出来。第二,也是因为历史原因,中国的优秀公司又有不少选择了海外上市。这样的生态环境为我们考察中国企业的生命周期提供了一个很好的样本空间。


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2018-7-31 7:57:00

  对公共物品的传统看法,可疑之处甚多。公共物品收费很困难吗?与私人物品相比,无疑是这样。但在现有条件下,排除不付费的使用者(即排他)成本偏高,是个相对的概念。随着环境变化、技术手段进步,都能降低排他的成本,使收费变得合算起来。

  在经济学中,物品可分为两类,一为私人物品(private goods),一为公共物品(public goods)。私人物品和公共物品的区别,是基于需求或使用者的角度作出的,而并非指它们在所有权上存有差异。不少人以为私人物品私有、公共物品公有,显然是顾名思义,受到两类物品名称的误导。

  公共物品可以私有。罗纳德·科斯教授的考证表明,十七至十八世纪英国的灯塔,多数由私人建造和经营。反过来,私人物品也可以公有。这里的关键,是要看物品的使用是否排他和竞争。

  排他性是说一件物品在有人使用时,其他人就无法使用。比如你吃苹果,非经允许别人不能同时也吃这个苹果。竞争性则是说一些人使用某物品,会影响其他人对该物品的使用。仍以吃苹果为例:两人分吃一个苹果,一个人吃得多,另一人就不得不少吃。同时满足排他性和竞争性的物品,就是私人物品。

  非排他性和非竞争性与上述情形正好相反。你享用国防服务,我也能同样享用,你的享用对我的享用不会产生任何影响。这是非竞争性。只要我是一国国民,就能享用该国提供的国防服务,不能将我排除在外,即是非排他性。

  非竞争性的出现,源于物品的如下特性:这些物品一旦提供了,就能以极低的边际成本甚至零边际成本满足更多使用者的需求。好比国防体系建成后,多保护一个国民无需额外的成本。同样,灯塔建造后,多指引一条航船的航行,也不需另行花费成本。至于非排他性,是因为排他的成本太高,而不一定缘于在技术上不可行。


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2018-7-27 8:14:00

  伴随近期相关政策配套的密集落地,市场化债转股再次成为舆论焦点。一是央行从7月5日起实施定向降准,鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金,按照市场化定价原则实施“债转股”项目。二是银保监会6月29日正式发布了《金融资产投资公司管理办法(试行)》,标志着债转股子公司的发展步入常态化,为提高市场化债转股的规模和效率,创造了更为良好的市场环境。

  自2016年《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》中提出市场化债转股以来,至今已有近两年。与1999年的债转股相比,此次债转股的本质特征在于坚持市场化、法治化原则,对象企业市场化选择、价格市场化定价、资金市场化筹集、股权市场化退出,政府不搞拉郎配。2017年以来,中央和地方陆续出台相应政策,以推动债转股项目落地;五大行相继成立金融资产投资子公司,地方资产管理公司也纷纷涌现,希望推动债转股体量扩容。然而数据显示,截至2017年底,五大国有商业银行债转股项目签约金额共计约1.6万亿元,落地金额只有约2300亿元。债转股项目“落地难”成为困扰各方的一大难题。

  之所以会出现债转股项目签约多落地少的现象,依据市场调研,笔者认为有如下几个原因。

  首先是资金端的问题。货币环境、监管环境在2017年有了较大变化,特别是资管新规出台后,原先各方在签约时认为可行的项目操作难度大增。由于前期资管新规细则尤其是有关银行理财的细则未出之时,银行暂时只能按照最严的规定来执行,这尤其加大了资金募集的难度,因为前期落地的债转股项目大多对接理财资金。随着近日资管新规细则发布,预计未来资金端压力会有所缓解。此外,包括并表资本监管等规则不明确也会造成银行参与债转股的动力不足。

  其次是合适的项目并不好找,又或很难谈拢。按照政策要求,实施债转股的企业首先要是发展前景良好只是遇到暂时困难的优质企业,在此基础上,银行、企业又都要有将其债权转为股权的意向,最后还要各方在定价、治理、退出等方面谈得拢,而能满足所有这些条件的项目不多。特别是在监管从严的背景下,对于银行和债转股实施机构来说,前期签约的项目在今天看来可能就不再是合适的了,甚至一些已落地的项目,其操作模式在未来或许也难复制,譬如名股实债类。目前,已落地的债转股项目更多针对的是央企或地方国企的优质信贷资产;而对优质的民营企业来说,除非实在撑不下去往往不愿意债转股,毕竟,这可能会影响大股东的控制权。
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2018-7-24 8:22:00

  有价值的投资分析都是精读出来的。因而,有能力的投资者最好去精读上市公司各类报告,找出隐藏在字里行间的潜台词,而不要依赖券商分析师的研究报告。如果文本分析技术能辨别出公告的显著差异(与以往固定格式或习惯有所不同),那很可能就会是一个问题信号。

  当被问及如何变得更聪明时,巴菲特曾拿起一叠资料说:“我每天都会阅读500页材料。知识就是这样积累起来的,就像复利一样。”对所有价值投资者而言,读懂几百页年报、季报是绕不开的核心能力。有价值的投资信息往往隐藏得很深,而且有时并无太多规律,可能散落在公告的任何部分,很可能是不起眼的字句。比如,有份年报中提到集团领导到企业调研,这句话其实暗示了公司要合并重组。精明的投资者会认为年报是个具有挑战性的寻宝图,他们总是尽力去挖掘,不放过任何线索。

  那年报和季报中除了财务报表外,从哪里寻找夺宝线索呢?可从董事会主席或公司CEO给股东的信开始。不要仅读当年的信,好习惯是阅读过去5至10年的信,这样会对公司长期发展战略及具体实施有较为全面的了解与评估:管理层是否很好地执行了这些战略?管理层是否毫无隐瞒地披露了公司发展的现状?有心的投资者会将多年来那些信中的核心内容与公司的实际运营相对照,从中看出公司管理层的战略高度和执行能力。

  在美国,上市公司年报有个非常重要的部分:管理层讨论与分析(MD&A)。自1980年起,美国证券交易委员会就要求上市公司在年度报告中列入管理层讨论分析财务状况和经营业绩的部分,因为单是财务数据和简短的附注和脚注不足以让投资者判断公司盈利的好坏,以及过往表现是否能预示未来业绩。MD&A旨在通过对财务报表的分析性解释,和对公司业务短期和长期分析,公开可能影响未来业务运营重要因素的信息,让投资者有机会透过管理层的视角来评判企业的流动性、盈利能力、募集资金使用和运营管理情况。如果公司未来在重大资产重组方面有动作,总会留下一些线索。

  中国于2002年引进MD&A披露制度,上市公司会在“经营情况讨论与分析”中提供管理层对公司运营的分析性解释。一些公司,如万科将 “经营情况讨论与分析”安排在“董事会报告”这个章节下。万科2017年年报该部分包括报告期房地产市场回顾、报告期内主要工作、经营和财务状况分析、未来发展展望等。浦发银行和东风汽车的年报则有单独章节用于“经营情况讨论与分析”。


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2018-7-24 8:22:00

  构成当今娱乐潮流消费主力的Z世代,又被称为“互联网原住民”。他们极具个性、对外界充满好奇和求知欲,有全球化视野,更容易接受舶来事物。他们对娱乐产品的需求,跟以往大有不同。

  前些日子在东京旅游,去秋叶原闲逛。途中偶然间看到街上张贴的AKB48海报,想起这里是该女子偶像团体发源地,于是打开手机导航,专程跑去了“AKB48咖啡商店(AKB48 Cafe & Shop Akihabara)。据说,那可是当地人气最高的咖啡屋。

  可能是工作日的缘故,我去的时候,下午店里客人只有零星几个。屋内面积不大,格局呈小剧场状,大概有六十余个座位。正前方是一个130多寸的屏幕,播放着AKB48在剧场公演的最新录像。围墙四周挂着一些AKB48成员照片,墙面上写满了她们的签名和祝福感恩的话。店内还提供以部分成员命名的套餐,涵盖甜点、面食、沙拉、汉堡、炸鸡块等。我点了一份已忘了是哪位女孩“所属”的汉堡加薯条。穿着打扮跟AKB48成员演出时装束一致的服务员送上冰水、餐具,末了,示意我从一堆圆形卡片中抽出两张,翻开一看,是两位分别叫小畑优奈和上西怜的女孩子。据卡片上的信息,AKB48第53张单曲选拔总选举揭晓在即,这两位候选人期待得到更多粉丝的支持,尤其对幸运地抽到了她们的“你”而言。

  AKB48是个以规模取胜的偶像团体,虽然叫“48”,但这个组合已超700多人,包括了主体AKB、名古屋的SKE48 、大阪NMB48 、福冈HKT48 、印尼雅加达JKT48 、上海SNH48、马尼拉MNL48、曼谷BNK48、台北TPE48等。不光如此,AKB还有意打造了一个官方竞争对手——乃木坂 46,后者不仅和 AKB48有同样的运营模式,还常与AKB48发行的单曲直接竞争,有时还“越界”和AKB48、SKE48 共享几名成员。这种做法像极了“不把鸡蛋放在一个篮子里”的分散投资,也符合最大限度规避风险的趋利避害本性。从AKB48诞生之初,其制作人亦是AKB商业模式缔造者的秋元康(Yasushi Akimoto),便“重新定义”了偶像文化的玩法,做足了粉丝经济的文章。


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